2018 : ESTIMASI YIELD SURAT UTANG NEGARA BERDASARKAN MODEL DIBEOLD-LI UNTUK MENDUKUNG KETAHANAN FINANSIAL INDONESIA

Dra. Nuri Wahyuningsih M.Kes.
Prof. Dr. Dra. Erna Apriliani M.Si.
Endah Rokhmati Merdika Putri S.Si.M.Si., Ph.D


Abstract

Investasi merupakan penanaman modal oleh investor guna memperoleh keuntungan di masa depan. Salah satu jenis investasi adalah obligasi. Obligasi merupakan surat utang jangka panjang yang dijual belikan kepada investor pemilik dana dengan besar kecilnya keuntungan yang diperoleh, dipengaruhi oleh waktu jatuh tempo. Hal yang menarik dari investasi obligasi mendapat keuntungan berupa pendapatan tetap (kupon) dan imbal hasil (yield). Hubungan antara imbal hasil (yield) dengan waktu jatuh tempo tertentu adalah struktur jangka waktu tingkat bunga. Struktur jangka waktu tingkat suku bunga ini digambarkan melalui kurva yield yang memberikan gambaran mengenai ekspektasi pasar terhadap pergerakan tingkat suku bunga. Di Indonesia, perdagangan obligasi meliputi obligasi negara yang diterbitkan pemerintah Republik Indonesia dan obligasi yang diterbitkan oleh korporasi. Keduanya mempunyai tujuan yang sama yaitu mendapatkan pendanaan berupa hutang yang akan dibayarkan kembali dalam jangka waktu tertentu. Pada penelitian ini akan dibahas khusus untuk obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah Republik Indonesia dalam bentuk Surat Utang Negara (SUN). Surat Utang Negara ini digunakan oleh pemerintah antara lain untuk membiayai defisit APBN serta menutup kekurangan kas jangka pendek dalam satu tahun anggaran. Dengan kata lain Surat Utang Negara merupakan bagian dari ketahanan finansial pemerintah Republik Indonesia. Nilai yield dari Surat Utang Negara menggambarkan tingkat return yang akan diperoleh oleh para investor yang akan berinvestasi pada Surat Utang Negara dan ekspektasi pasar terhadap Surat Utang Negara tersebut. Mengingat akan pentingnya kurva yield dalam melakukan investasi obligasi maka perlu dilakukan peramalan pada kurva yield sebagai alat bantu investor maupun pemerintah untuk mengetahui yield pada masa yang akan datang sehingga didapat keuntungan yang maksimal. Oleh karena itu,pada penelitian ini dilakukan peramalan kurva yield dengan menggunakan model ARIMA diestimasi menggunakan Kalman Filter. Serta digunakan persamaan diferensial stokastik Vasicek dalam mendapatkan pemodelan parameter short rate β2 pada Model yield Diebold-Li untuk mendapatkan peramalan kurva yield obligasi dalam bentuk SBN berkupon tetap Indonesia.